证券牌照或向银行发放 银行股狂欢券商股遭弃

　　短期内不太可能

　　虽然银行朝综合金融迈步的方向明确，预期也越来越明显，但是部分券商发布分析报告认为银行持有券商牌照在近期内不太可能。

　　安信证券研究报告指，近期向银行发放牌照的可能性较小，券商牌照管理改革的目的在于加强监管。而中金则认为2015年概率极小，还有券商认为需要2~3年的过渡时间。

　　朱宁则认为发放银行牌照“越早越好”。主要是考虑当前银行面临的压力比加大，资产质量和经济增速放缓，新业务增长乏力，习惯靠利差吃饭。此外更多的搅局者介入券商领域，对证券业务也会有促进。

　　在牌照开展业务的顺序上，业内预计将从投行业务开始。国金证券分析师马鲲鹏告诉人民金融，短期内银行最迫切希望得到的是投行业务牌照，其为银行带来的是直接融资+间接融资的全流程融资服务能力。

　　朱宁也表示，银行做券商最有可能先开展直接融资业务，比如IPO和发债业务。他说，“海外银行多提供发债业务，银行尽调和合同流程与发债类似，有很大的优势”。

　　不过即便是银行拿到了牌照，也还存在着诸如IT系统、账户对接、内部业务整合等一系列障碍，对银行短期盈利影响是有限的。

　　实现路径猜想

　　据了解，16家A股上市银行中已有银行“曲线”摸到券商牌照。中国银行通过全资控股的中银国际获得了内地证券承销牌照。其他几家通过在香港设立全资控股有限公司，取得当地开展证券业务的证券牌照。

　　国金证券分析师马鲲鹏告诉人民金融，中国银行获得A股券商牌照的进程对未来银行获取券商牌照的参考意义极大。

　　他解释，通过股权结构的隔离独立于中国银行本身的商业银行业务，正符合张晓军所言“在风险隔离基础上”的真正含义。

　　中国银行先设立100%控股的子公司——中银国际控股（注册地香港），然后通过子公司设立并控股中银国际证券（注册地上海），也就是中行的孙公司，最终可开展香港和内地券商业务。“A股和H股券商业务以两层股权结构的形式共同存在于‘中银国际控股-中银国际证券’这一架构内”，马鲲鹏说。

　　国金证券预计，五大行通过注册在香港的海外券商平台获得A股券商牌照、设立境内券商联营企业可能是今年内的大方向（对银行而言，境内券商是其孙公司）。在实现方式上，可像当年的中银国际一样向证监会申请新牌照，也可直接收购现有小型券商，这主要取决于对效率的比较和考量。

　　而朱宁认为，未来可允许银行直接发起设立证券公司，短期内通过收购来参股、控股现有券商。

　　券商牌照放开符合金融改革大逻辑，和国际投行发展一般规律。但是最终我国能够迈出这一步，还需要监管部门、相关法律的完善等各个层面的协调配合。