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在稳定市场的基础上建设市场

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证券时报记者程丹

过去一段时间,我国资本市场出现了异常波动,一系列渐次出台的维稳措施让市场流动性风险有所释放。下一阶段,维护市场稳定仍是第一任务,在此基础上,把修复市场和建设市场有机结合起来。

股市涨跌有其自身运行规律,涨涨跌跌是必然现象。但近几个月来,A股并不寻常,其经历了快速的上涨和下跌过程,尤其是6月中下旬,股市甚至出现恐慌性下跌,杠杆融资在助涨后加速助跌,部分金融产品触及止损线强制平仓,现货、期货市场交互下跌,市场流动性风险和金融系统性风险凸显。在这一情况下,监管层采取多种措施稳定股市,市场参与各方积极配合,对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。

市场波动是常态,可以预料后市股市仍会有起伏,但与前期高点相比,市场风险已有所释放。市场估值中枢明显下移,上证综指市盈率已由25倍下降到15.6倍,创业板指数市盈率也降至63.6倍左右。杠杆融资风险得到释放,场外配资被清理,两融余额回归到常态化水平,助涨助跌的规制性因素得到有效抑制,流动性状况良好。随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动,市场开始发挥自身的调节作用。

但需警惕的是,市场不成熟、制度不健全、监管不适应,上市公司和投资者结构不合理,短期投机炒作过多等问题仍未完全解决,为了有效防止市场再次异动,必须通过深化改革不断完善市场的内在稳定机制,把稳定市场、修复市场、建设市场有机结合起来,从制度建设入手培育公开透明的资本市场。除了发展机构投资者,鼓励长期投资政策外,还应积极推进股票发行注册制改革,弥补监管漏洞,制定实施指数熔断机制,严格管理和限制程序化交易,抑制股指期货过度投机,健全跨市场监管。

同时,还应看到,一些违法违规行为加剧了市场的不稳定性,加大了市场的抛压和投资者的恐慌情绪,这就要求监管层需从维护“公开、公平、公正”的角度出发,严厉打击场外配资中的违法违规案件和“股市谣言”,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,促进股市长期稳定健康发展。

目前,中国正处于经济结构转型关键期,股市平稳健康发展关系到经济社会发展全局。随着市场的逐步修复和各项改革措施的深入,一个稳定性更强、监管措施更到位、秩序更井然的A股市场值得期待。

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